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成本支撑是沪铝空头最大障碍
2016-10-21 16:23:22
受多数地区运力紧张有所缓和及现货市场成交下降的影响,节后强势上攻的铝价承压回落。当前市场分歧较大,一面是低库存和成本上扬刺激多头,另一面则是产出加大和运力松动将造成供应增加。我们认为,供需由紧张向宽松倾斜是影响中期铝价的主要矛盾。

  多重利好的持续性存疑
  运力紧张影响到货及9月氧化铝价格跳涨一度激发铝市多头热情。交通部自9月21日强制性执行《超限运输车辆行驶公路管理规定》以来,运力出现紧张局面,导致在途铝锭数量激增,发货周期延长。调查显示,全国主要铝锭供应商在途铝锭数量在10万吨之上,且有数万吨铝锭积压在发货站台。然而,现货铝价从运输新规执行时的12500元/吨上涨至13500元/吨,涨幅已远覆盖运输成本的上涨,铝企变现的意愿将激励他们接受运费上涨,目前多地区运输已现缓和。运输的堰塞湖缺口一旦打开,库存将会明显回升,现货供应偏紧的格局也随之受到冲击。
  氧化铝和电力占电解铝成本的70%以上。氧化铝价格国庆节前后持续上涨,主要由于8月两家氧化铝厂意外停产及进口氧化铝数量大幅缩减,造成市场阶段性供应紧张。但是9月两家企业已复产,另外今年初减产的中铝山西近期也选择复产,10月产量预计大幅增加。随着供应增长,氧化铝价格上涨空间受抑。动力煤价格上涨直接影响着铝企自备电厂的发电成本,以吨铝耗电13000千瓦时粗略计算,动力煤每吨价格上涨100元,则吨铝用电成本约上升550元。现货煤价已涨至600元/吨之上,供给侧改革的持续及冬季用煤需求会支撑动力煤价格维持高位,用电成本很难松动。成本推动铝价的热潮随着氧化铝加大产出将消散,但成本的支撑依旧是目前空头绕不过的障碍。
  

电解铝产出加大,房地产板块需求受挫
  近期,铝厂生产积极性随着铝价走高而上升。国家统计局数据显示,9月国内电解铝产量增加至270.5万吨,同比增加1.27%,告别连续3个月以来的同比负增长。主要体现在山东魏桥、山东信发、新疆希望、广西百矿等新增产能释放,加上甘肃连城、山西兆丰、焦作万方、四川启明星等铝企进一步复产,带动整体运行产能提升。进入10月以后,仍有太原东铝等铝企新增复产,国内电解铝运行产能仍有约30万吨提升空间。SMM预计,10月电解铝产量达281.1万吨,供应压力再度增加。
  今年房地产和汽车这两个用铝板块保障着铝消费的增长。从前9个月的房地数据看,1—9月,房屋新开工面积122655万平方米,增长6.8%,增速回落5.4个百分点。房产调控前一二线城市房产火热的销售已在加速的9月销售面积中反映,但国庆期间密集调控后市场成交回落,10月的销售数据将面临下滑,进而通过投资——新开工——施工链条影响到该板块对铝的消费拉动。自去年10月1日以来,我国对购买1.6升及以下排量汽车减半征收购置税,这一“红包”政策令车市销售升温。1—9月,汽车产销1942.20万辆和1936.04万辆,同比增长13.25%和13.17%。购置税减半政策将于今年年底到期,政策会支撑年末车市。
  从内部格局看,目前低库存和电解铝成本上移是多头最大的筹码,但电解铝供应增多隐患会逐步显现。操作上,可借当前商品市场整体偏多氛围带动铝价往上的过程布局空单。但在运输滞留的铝锭流入市场造成库存回升之前,铝价受成本支因素撑难迅速向下,空单以波段性操作为主。

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